工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量快速回升，下游制造業(yè)投資邊際回暖

　　2010年后全球工業(yè)機(jī)器人銷量穩(wěn)定增長，行業(yè)呈現(xiàn)一定的周期性。2008年的全球金融危機(jī)導(dǎo)致制造業(yè)投資推遲，工業(yè)機(jī)器人的銷量下降至2009年的6萬臺。2010 年制造業(yè)投資釋放，工業(yè)機(jī)器人的銷量大幅提升至12萬。2013年到2018年的5年間，全球工業(yè)機(jī)器人的銷量從178,132臺上升至422,000臺，CAGR達(dá)到18.8%。工業(yè)機(jī)器人主要應(yīng)用于制造業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)和自動化改造，因此工業(yè)機(jī)器人的銷量增速與制造業(yè)投資增速相似，也呈現(xiàn)出3-4年的周期特性。

　　中國大陸地區(qū)的工業(yè)機(jī)器人市場在2010年后快速成長，2013-2018年的CAGR達(dá)到33.3%。2018年中國大陸地區(qū)的工業(yè)機(jī)器人銷量達(dá)到了154,032臺，占全球總銷量的36.5%，是全球第一大工業(yè)機(jī)器人市場。2018年中國大陸的銷量較上年同比下降了1.4%，為2010年以來的首次負(fù)增長。

　　從供給端看，疫情過后我國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)快速回暖。2019年初我國制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)了較大幅度的下滑，從2018年的9.5%下滑至2019年1-4月的2.5%，同期我國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量也出現(xiàn)了負(fù)增長。整個2019年我國的制造業(yè)投資增速一直維持在低位，工業(yè)機(jī)器人的產(chǎn)量也持續(xù)下滑，但降幅收窄的趨勢明顯。2020年在疫情過后我國工業(yè)機(jī)器人的產(chǎn)量快速恢復(fù)，上半年工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量大幅增長10.3%，行業(yè)回暖的信號明顯。

　　汽車和3C制造業(yè)是工業(yè)機(jī)器人最主要的下游應(yīng)用領(lǐng)域。由于汽車銷量的下滑，汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資在2019年3月出現(xiàn)下滑，投資增速始終保持低位甚至負(fù)增長。對比歷史數(shù)據(jù)，汽車銷量的增速領(lǐng)先汽車制造業(yè)投資增速13個月左右，目前的節(jié)點(diǎn)對應(yīng)著2019年下半年汽車銷量大幅下降后降幅逐漸收窄的時期。2020年上半年汽車制造業(yè)投資受疫情的影響較大，下半年有望逐步回到正軌。此外，疫情對購置私家車需求產(chǎn)生了一定的刺激作用，同時近期從中央到地方陸續(xù)也出臺了一系列穩(wěn)定汽車消費(fèi)的政策措施，車企的擴(kuò)產(chǎn)意愿有望提升，因此汽車制造業(yè)的投資有望持續(xù)邊際回暖。

　　受益于5G部署帶來的相關(guān)需求，我國的計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速保持堅挺，2019年投資增速達(dá)16.8%。疫情的沖擊不改5G建設(shè)的確定性，第二季度開始3C制造業(yè)投資快速恢復(fù)，上半年投資額增長9.4%。此外一季度是3C行業(yè)的營收淡季，一季度因疫情而減少的需求將逐漸在旺季釋放。隨著5G 部署的持續(xù)推進(jìn)，5G手機(jī)及相關(guān)電子設(shè)備的需求量有望快速增加，繼續(xù)拉動3C制造業(yè)的投資。日本是全球最大的工業(yè)機(jī)器人出口國，根據(jù)JARA的數(shù)據(jù)，2019年日本工業(yè)機(jī)器人的出口占比（按金額）為69.2%。中國是日本工業(yè)機(jī)器人最大的進(jìn)口國，根據(jù)瑞穗研究所的數(shù)據(jù)，2018年日本出口到中國工業(yè)機(jī)器人占總出口的40%左右。由此推算日本工業(yè)機(jī)器人約有30%左右售往中國，因此我們認(rèn)為日本工業(yè)機(jī)器人定單額一定程度上能夠反映出中國的工業(yè)機(jī)器人需求情況。自2019年第二季度起，日本的工業(yè)機(jī)器人定單的降幅快速收窄，自2019年11月起連續(xù)正增長，反映出工業(yè)機(jī)器人市場正在復(fù)蘇。2020年以來日本工業(yè)機(jī)器人訂單額的增速波動較大，5月份出現(xiàn)負(fù)增長，我們認(rèn)為這主要與疫情的擾動有關(guān)，不改行業(yè)逐漸復(fù)蘇的格局。