1）2019年下半年工業(yè)機(jī)器人行業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。隨著中美貿(mào)易沖突的緩和，2019年下半年工業(yè)機(jī)器人下游投資意愿加大，行業(yè)一度好轉(zhuǎn)。2019年11月和12月，工業(yè)機(jī)器人單月產(chǎn)量增速分別為4.3%和15.3%，結(jié)束了自2018年9月以來(lái)單月產(chǎn)量負(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

　　2）2020年1-4月工業(yè)機(jī)器人累計(jì)產(chǎn)量增速轉(zhuǎn)正。2020年受疫情影響，工業(yè)機(jī)器人1-2月累計(jì)產(chǎn)量增速為-19.4%，下滑幅度顯著。隨著國(guó)內(nèi)疫情的好轉(zhuǎn)，疫情對(duì)機(jī)器人板塊的沖擊逐步消除，2020年1-4月工業(yè)機(jī)器人累計(jì)產(chǎn)量增速為4.0%，結(jié)束了2020年1-3月產(chǎn)量的負(fù)增長(zhǎng)（-8.2%）。

　　3）口罩機(jī)等業(yè)務(wù)為機(jī)器人公司帶來(lái)增量。2020年以來(lái)，在新冠疫情沖擊下，全球口罩需求急速上升，口罩機(jī)為自動(dòng)化板塊帶來(lái)增量。工業(yè)機(jī)器人公司紛紛布局了口罩機(jī)用的伺服系統(tǒng)或者整機(jī)業(yè)務(wù)，成為部分公司業(yè)績(jī)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　投資建議：一方面，隨著國(guó)內(nèi)疫情對(duì)工業(yè)機(jī)器人板塊沖擊的逐步消除，工業(yè)機(jī)器人駛?cè)肓夹缘陌l(fā)展道路。另一方面，經(jīng)過(guò)近幾年行業(yè)的洗牌，龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步鞏固。隨著行業(yè)增速的好轉(zhuǎn)，我們建議關(guān)注埃斯頓、拓斯達(dá)等行業(yè)龍頭公司。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)險(xiǎn)提示：1）疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)。如果全球新冠疫情加劇，全球經(jīng)濟(jì)受到強(qiáng)烈沖擊，行業(yè)需求將受到顯著影響。

　　2）中美貿(mào)易沖突加劇風(fēng)險(xiǎn)。如果中美貿(mào)易沖突進(jìn)一步加劇，將影響下游制造業(yè)投資積極性，影響行業(yè)需求。3）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。如果工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，將會(huì)帶來(lái)盈利能力下滑風(fēng)險(xiǎn)。4）現(xiàn)金回款風(fēng)險(xiǎn)。部分工業(yè)機(jī)器人企業(yè)應(yīng)收賬款較高，面臨較大的現(xiàn)金回款風(fēng)險(xiǎn)。