工業(yè)機器人產業(yè)鏈數據跟蹤主要包括上游交流伺服銷售額、中游本體產量、下游終端需求制造業(yè) PMI 及固定資產投資等。上游核心零部件中交流伺服銷售額邊際好轉，我國工業(yè)機器人領域使用的交流伺服銷售額在第三季度同比增速由負轉正達到 0.63%。中游本體產量降幅收窄，1-11 月份本體累計同比增速為-5.3%，較前值大幅收窄了 3.3 個百分點；本體銷售利潤率略微好轉，10 月我國工業(yè)機器人制造的銷售利潤率為 6.97%，較前值略微提升 0.11 個百分點。下游制造業(yè) PMI 在 11 月份重回擴張區(qū)間，3C 固定資產投資持續(xù)回暖，1-11 月份汽車銷量累計同比跌幅逐步收窄，智能手機出貨量累計同比跌幅趨穩(wěn)。

　　全球行業(yè)景氣度回落不改長期成長趨勢，2019 年行業(yè)觸及底部，料 2020 年拐點或將到來。2018 年全球工業(yè)機器人銷量達到 42.2 萬臺，同比增長11.05%，IFR 預測 2019 年銷量增速達到-0.24%。2018 年我國工業(yè)機器人總銷量約 15.4 萬臺，占全球銷量的 36.49%，仍是世界上最大的工業(yè)機器人市場；2018 年我國的工業(yè)機器人密度為 140 臺，高于全球各地區(qū)的平均水平（99 臺），與制造業(yè)自動化發(fā)達國家新加坡、韓國、德國等相比還有很大提升空間，行業(yè)長期成長趨勢明確。通過上市公司整體三季報數據，我們發(fā)現(xiàn)2019Q1-3 行業(yè)整體營收同比略微下滑，單季度營收負增長收窄顯著；行業(yè)歸母凈利潤增速繼續(xù)下滑，行業(yè)增收不增利現(xiàn)象明顯；行業(yè)整體經營性現(xiàn)金流季節(jié)性特征顯著，大多銷售回款集中在 Q4 從而帶動整體現(xiàn)金流好轉。結合前面的宏觀數據我們認為行業(yè)基本面觸及底部，同時行業(yè)存在結構性分化特點。展望 2020 年，汽車銷量下滑對工業(yè)機器人需求負面影響逐步弱化，3C領域或將貢獻工業(yè)機器人主要需求增量，行業(yè)拐點或將到來。

　　《工業(yè)機器人行業(yè)規(guī)范條件》長期利好行業(yè)高質量發(fā)展，ABB 上海新工廠預示著可復制化與柔性化的結合是制造業(yè)未來發(fā)展方向。規(guī)范條件對工業(yè)機器人本體和系統(tǒng)集成商企業(yè)的規(guī)模、產品質量、技術研發(fā)等方面進行了一些規(guī)定和要求，標準門檻對于行業(yè)內的大部分企業(yè)來說相對較高，目前僅有 23 家企業(yè)通過工信部審核。ABB 上海智能工廠將基于互相連接的自動化島，而非固定的裝配線，相比于傳統(tǒng)的線性生產系統(tǒng)，具有更高的定制化水平和更大的靈活性。